Деловая активность в США выросла до пятилетнего пика, рынки реагируют ростом акций и подъемом доходностей

Подзаголовок: Предварительные PMI указывают на ускорение экономики; инвесторы перегруппировываются на фоне роста доходностей гособлигаций и укрепления доллара

Американские фондовые индексы закрыли неделю в плюсе на фоне сильных данных по деловой активности: технологические компании в очередной раз возглавили ралли, при этом доходности казначейских бумаг заметно выросли. Сводный предварительный PMI США поднялся до 58,4 — это максимум примерно за пять лет — а объединённый показатель еврозоны достиг 53,1, что усилило ожидания, что процентные ставки останутся выше дольше, чем многие рассчитывали. Одновременно доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до 5,16%, а 30-летних — до 5,49%, что ускорило распродажу на рынке госбумаг.

Инвесторы перераспределяли позиции: S&P 500 прибавил порядка 1,2%, NASDAQ вырос примерно на 2%, Dow Jones показал слабый рост около 0,3%. В глобальном разрезе картина была смешанной — европейские индексы в целом укреплялись, тогда как в Китае и Гонконге наблюдалось снижение. Индекс MSCI Emerging Markets прибавил более 2½ процента за неделю, а казахстанский рынок KASE просёл на почти 0,9 процента. Валютный индекс доллара DXY поднялся примерно на 3/4 процента, доллар против тенге укрепился до около 442,7.

На долговом рынке волатильность выросла: индекс MOVE подскочил почти на пятую часть — до 96 пунктов, что обозначает усиление колебаний в секторе облигаций. В то же время спреды корпоративных выпусков с инвестиционным рейтингом сократились на доли процентных пункта, что указывает на сохраняющийся спрос на кредитный риск, несмотря на рост безрисковых ставок. Ситуация говорит о том, что инвесторы готовы платить за доходность, но при этом корректируют портфели в пользу бумаг с более высокой доходностью.

По сырьевым рынкам нефть марки Brent в течение недели падала, но уже в начале следующей сессии вернулась в рост — более чем на 4% — и преодолела отметку в 108 долларов за баррель на фоне неопределённости вокруг переговоров между США и Ираном и риска перебоев в поставках через Ормузский пролив. Золото и серебро отступили: драгоценные металлы снизились на несколько процентов. Такой набор факторов — высокие цены на энергоносители и укреплённый доллар — усиливает инфляционные риски в ближайшие месяцы.

Экономисты отмечают двойной эффект текущей динамики. По словам аналитика Ирины Петровой из независимого брокерского дома, синхронное ускорение активности даёт компаниям поддержку в прибыли и оправдывает интерес к рисковым активам, но одновременно уменьшает шансы на скорое смягчение монетарной политики. Она добавляет, что особенно важно следить за предстоящими данными PCE и отчётом по занятости — они, вероятно, определят, насколько долго останутся высокими ставки и как это отразится на стоимости капитала.

Впереди неделя предложит ключевые тесты: индекс расходов на личное потребление (PCE), отчёт по занятости вне сельского хозяйства и несколько важных национальных индикаторов (ISM, JOLTS, пересмотр ВВП), которые дадут рынкам дополнительные подсказки о силе внутреннего спроса и темпах инфляции. До тех пор инвесторы будут балансировать между положительной динамикой экономики и ростом доходностей, что сохраняет напряжение при оценке акций с длинной продолжительностью денежного потока.